‘Het volgende hoofdstuk in de ontrafeling van de eurozone begint binnen de twee maand met de instorting van het EFSF/ESM en/of de Franse economie.’

William Porter van Credit Suisse deed deze voorspelling in een recent rapport, dat de titel “Het echte probleem” meekreeg. Sommige opiniemakers en politici schrijven nu over hoe de eurozone is gered, maar in feite is er helemaal niets opgelost en binnen twee maanden is het einde misschien in zicht.

“Portugal kan Griekenland niet redden. Spanje kan Portugal niet redden. Italië kan Spanje niet redden (zoals binnenkort duidelijk wordt). Frankrijk kan Italië niet redden. Maar Duitsland kan Frankrijk wél redden”, schrijft Porter. Het krediet van het EFSF of ESM dat zal worden aangesproken, wordt of gespijsd door Duits krediet, of het gaat ten onder, en sleurt de hele eurozone mee.

Dit is wat Credit Suisse ziet als “het echte probleem”: de vraag of Duitsland in staat – en bereid – is om de kredietwaardigheid van eurolanden te redden die tot nu toe als “too big to save” werden beschouwd.

Dit “probleem” kan worden uitgesteld door de problematiek te kaderen als bankproblemen en via obligatietransfers de banken te herkapitaliseren. De herfinancieringsoperaties kochten zo een viertal maanden respijt. De markten leren echter snel bij en de huidige transfers zullen het probleem naar verwachting dus maar met twee maanden uitstellen.

De uiteindelijke ontknoping komt volgens Credit Suisse binnen de twee maand (wat goed overeenkomt met de deadline van de multimiljardair George Soros, een deadline die vandaag door Christine Lagarde zelfs wordt versneld), wanneer het EFSF/ESM en/of de kredietwaardigheid van Frankrijk instort.

De eurozone is dan aan zijn definitieve einde toe, tenzij Duitsland drastisch ingrijpt.