|
Egyptische beurs: het ergste is achter de rug
De beurs van Egypte is na twee maanden sluiting weer open en ging meteen flink onderuit. Cornelis Vlooswijk van het Robeco Afrika Fonds verwacht echter dat het ergste leed is geleden en gaat voorzichtig weer op zoek naar beleggingskansen.
  Politieke turbulentie trok de Egyptische aandelenkoersen begin dit jaar zo hard omlaag een terugval van 17% in twee dagen dat eind januari besloten werd tot een adempauze.
Het werden twee maanden, waarin beheerder Vlooswijk op zijn handen moest zitten, in afwachting van wat er ging gebeuren.
Niet zonder spanning, want Egyptische beleggingen zijn goed voor 18% van zijn Afrika-portefeuille. De eerste openingsdag 23 maart was het meteen raak met een bijna 9% lagere index, maar de tweede handelsdag haalde Vlooswijk alweer enigszins opgelucht adem
. Het verlies werd beperkt tot een kleine 4%, en een aantal aandelen wist zelfs de weg omhoog te vinden. Vooral de telecomsector presteerde heel behoorlijk. Het grootste telecombedrijf heeft flinke belangen buiten Egypte en de binnenlandse activiteiten zijn ook niet erg risicovol. Andere marktsegmenten die er positief uitsprongen, waren cementbedrijven en enkele voedingsbedrijven.
Meer last van de politieke omwenteling hebben de vastgoedbedrijven en banken. Vastgoedbedrijven hebben met Mubarak afspraken gemaakt over grondaankopen tegen lage prijzen. Die zouden wel eens teruggedraaid kunnen worden. En banken hebben een 100% blootstelling aan de binnenlandse economie.
Nogal wat leningen in hun portefeuilles zijn gelieerd aan het oude regime, en er is angst voor faillissementen.
Pijn is ingeprijsd
Het Robeco Afrika Fonds is de dans niet ontsprongen, maar heeft het verlies enigszins kunnen temperen door relatief veel beleggingen in kleinere aandelen. Die presteerden over de hele linie wat beter. Vorige jaren profiteerde het fonds nog van mooie koerssprongen. In euros omgerekend won de Egyptische beurs vorig jaar 17% en in 2009 zelfs 32%.
Met een terugval van 36% dit jaar, is het ergste volgens Vlooswijk nu wel achter de rug. Zijn er elders geluiden dat de koersen met nog tientallen procenten omlaag kunnen, volgens de beheerder is de pijn nu wel voldoende ingeprijsd.
Vlooswijk: Het is onzeker hoe de machtswisseling uitpakt. Egypte is een gunstig gelegen en goedkope productielocatie voor bedrijven die actief zijn in het Midden-Oosten.
Inmiddels staat toerisme op een laag pitje en zijn de investeringen teruggevallen. Voorlopig dus weinig goed nieuws voor beleggers.
Maar de aandelen zijn al zo hard onderuit gegaan dat hun waarderingen volgens Vlooswijk de onzekere situatie weerspiegelen.
Koopjes
Sommige aandelen zijn zelfs te hard afgestraft, vindt Vlooswijk. Je ziet op dit moment beleggers die blind verkopen, dat schept weer kansen. Niet dat de beheerder nu grootscheeps gaat inslaan; hij speurt naar interessante koopjes, maar er zullen ook aandelen zijn die hij op een nog redelijk koersniveau van de hand doet.
Op de rest van de portefeuille van het Afrika-fonds hebben de problemen in Egypte en het Midden-Oosten hooguit een indirect effect. Wij hebben er niet zoveel last van gehad, maar veel particulieren hebben geld teruggetrokken uit Afrika-fondsen. Beheerders moesten daarom wat beleggingen verzilveren.
Aangezien zij niet in Egypte konden verkopen, ontstond enige verkoopdruk op de beurzen van Nigeria en Kenia. Het belangrijkste beleggingsland voor Vlooswijk is Zuid-Afrika, en dat laat de onrust elders van zich afglijden, met een democratisch gekozen bewind en een economie die stevig profiteert van de hoge grondstoffenprijzen.
------------------------------------------------------------------------------------- Deze informatie is met zorg samengesteld door Robeco Institutional Asset Management B.V. (hierna Robeco) en is uitsluitend bedoeld om de lezer te voorzien van informatie over de specifieke capaciteiten van Robeco, maar is geen aanbeveling om bepaalde effecten of beleggingsproducten te kopen of te verkopen. De inhoud is gebaseerd op betrouw baar geachte informatiebronnen.
Historische rendementen worden alleen ter illustratie gegeven en zijn als zodanig geen weergave van de verwachtingen van Robeco voor de toekomst. De waarde van uw belegging kan fluctueren.
In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Robeco Institutional Asset Management B.V. (Handelsregister nummer 24123167) is geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten in Amsterdam.
© Robeco
|
